中国心连心化肥：新乡年产能70万吨尿素项目预计今年内投产 尿素产品整体利润率保持不变3月27日，中国心连心化肥(01866)在香港举行2022年度业绩发布会。董事长刘兴旭表示，集团在辽宁葫芦岛基地的百吨生态肥项目正按计划有序筹备;河南新乡基地年产能70万吨的绿色制造尿素项目预计将于今年内建成投产。公司预测，尿素产品整体，包括复合肥价格整体预测会稍有波动，整体的价格会稍有下降，同时成本也会稍有下降，总体的利润率预测应该保持基本不变或者稍有上升。

　　公告显示，2022年公司实现收入约人民币230.72亿元(单位下同)，同比增长约36%;母公司拥有人应占溢利13.26亿元，同比增长2.37%;每股盈利109.67分，建议末期股息每股25分。

　　公告称，成品尿素、复合肥产品量价齐升，推动业绩提升。尿素的销售收入增长36%至68.3亿元，此乃主要由于集团尿素产品的销量及平均售价分别同比增长约18%及15%。集团新乡基地绿色制造项目顺利投产，优质柔性产能释放，故尿素销量增加至约271.3万吨。

　　复合肥的销售收入增长63%至61.16亿元，主要由于集团平均售价及销量分别同比上升约28%及27%。销量提升得益于优质复合肥产能持续释放，营销网络加速扩张。平均售价上升主要由于已售高效复合肥占比上升所致。

　　二甲醚的销售收入减少13%至12.45亿元，主要是由于销量同比下降约20%所致。销量下降的主要原因是由于疫情反复，终端需求偏弱，影响集团二甲醚产量同比下降。而部分被平均售价上升约 8%所抵销。

　　展望未来，中国心连心董事长刘兴旭先生表示，面对煤化工行业新一轮的转型升级，本集团将始终坚持“以肥为基、肥化并举”的原则，一方面巩固化肥主业，着力做强复合肥及差异化尿素，持续加强对高效肥料的研发推广。另一方面，强化一头多尾柔性生产，充分发挥合成气低成本的优势，向下游化工产品延伸，提高能源资源综合利用效率，增强产品链的竞争优势，快速推动产业链转型升级。

　　项目建设方面，本集团辽宁葫芦岛基地百万吨生态肥项目正按计划有序筹备。另外，新乡基地年产能70万吨的绿色制造尿素项目预计将于今年内建成投产，届时，我们的可持续发展能力将进一步强化集团的主业优势，助力本集团的高质量持续发展。

　　问：为什么我们去年的上下半年毛利率和净利率的差异比较大?这种趋势会不会延续到2023年?

　　答：去年上半年整体的化肥形势和前年相对比较确确实实是整体的上升幅度很大。但是走到下半年以后，由于国际市场上面的石油和天然气价格逐渐的回落，俄欧冲突的影响逐渐在消退，所以整体价格上面有点思路，但煤炭价格在国家调控下还是上涨的阶段。

　　导致和上半年相比较，下半年的业绩有所降低。整个去年的上半年，包括2021年的下半年受到外界的地缘政治影响，前期价格的提升，包括出口国际市场的尿素价格大幅度的增长，引起国际市场中的磷肥和钾肥大幅度的增长，这不是一个正常的市场。

　　答：尿素产品我们整体预测，包括复合肥价格整体预测会稍有波动，整体的价格会稍有下降，同时成本也会稍有下降。总体的利润率预测应该保持基本不变或者稍有上升。

　　供需方面，基本上属于一个紧平衡的状态。今年一些基本面仍然还没有改变。农业的需求还是强劲的，粮食价格目前也达到了历史上的新高。只要农业农产品的价格提高以后，农业的需求是很强劲的。

　　工业需求方面，因为去年下半年整体我们国内的整体工业下跌，导致了我们的尿素和甲醇价格同时都会有所下降。

　　从今年的整体情况看，工业处于一个总体的恢复过程，包括房地产汽车，包括一些家居的这些都对基础化工产业和尿素都会起到很好的拉动作用。工业用尿素今年肯定是会上去。

　　第三，另外出口方面我们预测基本上会保持一个平衡的状态，去年是280多万吨，今年我们预测出口总量应该在300万吨左右的。

　　第四，从总体的供求关系上看，今年净新增产量应该是在250万吨左右，会造成尿素的供求关系略微发生一点变化，我们预测尿素在今年上半年价格稍微波动。

　　第五，原料煤炭价格目前是处于高位，在第一季度和第二季度，我们预测它会逐渐下滑，这样整体的成本也会下降。

　　所以我们预测整个行业的情况是价格稍有波动，成本会逐渐降低，整体的利润率应该是保持会保持不变。

　　问：由于的头部企业都有一个比较大的产业扩张计划，2年3年或者5年之后，这个行业会不会造成一个比较严重的产能过剩?

　　答：整个尿素行业它是一种刚性需求的趋势，每年18亿亩耕地里面所用的尿素总量基本上是确定的，数据波动不会太大，这是它的特点。

　　目前各个公司都在扩张，但是主要是根据目前的整个行业上面整体的原料结构来做出的决策，因为目前先进煤气化的产能目前是差不多占到了将近60%，天然气产能占到20%多，剩余的百分之十十几个将近20%还是落后产能，这些落后产能去年的产量还有1800万吨，这就需要先进的煤气化来替代。

　　这些按照国家的政策，2024年上半年要求全部无条件的淘汰整体，这样中间就会有一个很大的缺口，所以各个厂家也在也在扩张，扩张到了一定的阶段以后，整个行业上用的工艺水平和整体的成本控制都会在一条生产系统上，就会产生竞争。

　　在推广高效尿素的同时，我们着重的把销售网络的建设作为我们的一项基础工作来做。经过这么几年的工作和我们推销高效复合肥和高效尿素的优势还是比较好的。

　　问：像九江，新疆这些投资计划投资资本开支还是比较大，未来两三年或者三五年，公司的经营现金流是否可以覆盖这些投资?如果不能覆盖的话，有息负债大概需要增加多少?

　　答：从九江基地投产以后，整个公司的投资结构这一块也做了科学的安排，总体的原则把握发展与风险之间的平衡。

　　未来三年我们主要的新增的项目主要是表现在九江的二期，然后还有新疆的60万吨的合成氨，还有东北的复合肥以及硝基复合肥的投资，在建的项目包括即将完成的新疆70万吨的尿素，然后还有我们新疆的聚甲醛，以及我们的煤矿的智能化改造，主要是这些项目。

　　加上以前年度的已完工项目的尾款的支付，2022年我们产生的净自由现金流是32个亿，我们2022年基本上投资也在32个亿左右，公司自身产生的现金流是能够覆盖固定资产的投资的。

　　有息负债在2022年还有11个亿的增加，增加是年底的时候，净现金比去年增加了5.8个亿，另外就是季节性的储存材料煤炭形成了一些流资方面的一些账目。

　　那么在2023年公司会进一步的加强现金流的管理，预计2023年经营活动产生的净现金流会在41个亿左右，这里面包含我们净利润折旧，还有我们留置在弄加速资金周转这一块还要占用这一块减少5个亿。

　　从2022-23以及24年后边几年的工程项目以及公司自身产生的现金流来说，基本上是可以覆盖的。不排除季节性，造成了一些流资的，比如说储存煤炭或者储存磷肥钾肥会有一些调节，总体的来说资金方面是可以满足需求的。

　　从现金流来说，整个公司还是非常健康的，在投资的节奏方面，公司也会做到有序的把握。

　　问：公司今年派息很好，公司的派息政策是怎么样的?另外派息率是根据什么来决定的?

　　答：根据董事会出台的政策指引，如果公司近三年资产负债率低于60%，那么派息率要大于净利润的25%。

　　当负债率在60~70%之间，派息率是在净利润的20~25%，如果负债率在70%以上，那么派息率会在15~20%的比例里面波动，当然了仅仅是一个近三年的指引，那么会随着我们现金流的改善，资金的宽松程度再做进一步的调整。

　　答：公司4月份应该能把全部的安全生产许可证拿到手，目前正在接受最终的检查，检查完了以后就可以发证。办完证以后，今年预计煤矿的产量会达到50万吨。

　　答：关于薪酬方面的一些增长的问题，为了拓展产品，需要引进大量的专业性的高端人才。那么在职工的薪酬方面，我们定位是在行业里面要有绝对的优势。要想留住这些高端人才，吸引更多的优秀人才必须在薪酬上要有核心竞争力。在2023年的线年相比不会有大的提升。

　　关于财务费用这一块，去年财务费用的升高不是利率的升高，利率我们去年平均是年息4.8%。比如说我们的复合肥项目这些，还有绿色改造这个项目已经全部完工，这些财务费用都不能再资本化了，所以财务费用的总额来说看起来是有所升高的。

　　根据国家的货币政策以及今年第一季度的情况，预计今年财务费用费率是往下降的，目前我们拿到的最低的成本是lpr的成本率，也就是3.65%，基本上都是维持在 Lpr价格，项目贷款成本率基本上在4.35%，我们预计今年的费率是往下降的。

　　答：气体公司我们的市场定位是在行业里边做高端的气体供应商，在目前情况上来看，气体行业它属于一个新兴的行业，所以在我们是先利用自己的二氧化碳气体来做一个起步，然后在涉及到我们整个尿素生产过程当中，供应的气体，尿素、氮气、亚气等等这些气体来做发展的支撑。

　　这两类气体二氧化碳气做基础，氧氮压做发展，然后再利用这两种气体研发过程当中产生的能力，做高端的气体的研发。高端气体的作用主要还是向电子级的气体进发，目前国内的电子芯片研发所需要的标准气体，目前全部都是在国际上进口的，所以在这方面我们领域里面我们研发的空间还很大。

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